在“雷达双雄”文武斗闹得天翻地覆之时，风波中的大股东德豪润达上半年的业绩表现与经营能力无疑成为备受关注的焦点。

　　财报显示，2014年上半年，德豪润达实现总营收19.35亿元，虽同比增长42.98%，但归属于上市公司股东的净利润为3281万元，同比下滑35.03%，扣除非经常性损益的净利润则为-1796.44万元，同比大降546.91%。

　　值得注意的是，半年报中，计入当期损益的政府补助收入高达6443.08万元。这意味着，如果没有这一部分的政府补贴，德豪润达上半年的亏损状况将更为难堪。

　　2009年以来，中国各地政府加大LED产业扶持力度，一系列财政补贴政策应运而生，引发了各方资本的蜂拥。在此背景下，德豪润达结束了单一经营小家电的业务模式，开始向LED行业转型进发。时代周报记者统计近六年来的财务数据发现，自2009年至今，德豪润达计入期末报表损益的政府补助累计高达110858.4万元，同期累计实现的净利润却仅为85652.26万元，政府补贴比净利润足足高出2.5亿。由此可见，11亿的政府补助粉饰了德豪润达的经营业绩，成为其扭亏为盈的不二法宝。德豪润达严重的“补贴依赖症”可窥一斑。

　　实际上，“雷达恋”由最初的情意相投急速演变，走向鱼死网破的撕斗，不过短短19个月之间。当初吴长江拱手出让股权，王冬雷出人意料打入雷士，有赌徒之称的吴长江，与同样有赌性的王冬雷结为盟友，这从一开始便注定是个更大的赌局。输赢的关键，在于王冬雷能否让德豪润达和雷士照明按照原本的设想实现在LED产业链上的有效整合。不过，在“雷剧”不断的当下，德豪润达想急寻出海口破解经营困局，似乎仍有很长一段路走。

　　六年获补贴11亿

　　日前，德豪润达发布2014年上半年报。今年上半年，德豪润达实现营业收入19.35亿元，同比增长42.98%。然而，尽管营收上实现高幅增长，但德豪润达的盈利能力却耐人寻味。报告期内，实现归属于上市公司股东的净利润3870.25万元，同比下降23.36%。

　　依照会计算法，“归属于上市公司股东的净利润=扣非后净利润+非经常性损益”，而非经常性损益包括非流动资产处置损益、计入当期损益的政府补助等。因此，如果净利润为正，而扣非后净利润为负，且“扣非后净利润+计入当期损益的政府补助金额”为正时，那么政府补助是其扭亏为盈的“依赖”。有意思的是，上半年德豪润达计入当期损益的政府补助收入高达6443.08万元。换句话说，若不是政府补助，其上半年的亏损则将达到2572.83万元。

　　据近六年来的财务数据发现，自2009年至今年上半年，德豪润达计入当期损益的政府补助金额分别为810.03万、26956.04万、31026.44万、22422.39万、23200.39万以及6443.08万，累计计入期末报表损益的政府补助高达110858.4万元，同期累计实现的净利润却仅为85652.26万元，政府补贴比净利润足足高出2.5亿。也就是说，11亿的政府补助起到了“增厚业绩”的作用，粉饰了德豪润达的经营业绩。

　　而在此前，吴长江攻击王冬雷和德豪润达的一大主题，就是德豪润达经营状况不佳，长期靠套取政府巨额补贴度日。就在刚刚过去的8月份，吴长江对外透露，德豪财务状况很差，“崩盘都有可能”，一语道出了德豪润达的经营隐忧。

　　对于业绩靠吃政府补贴扭亏的质疑，德豪润达董秘邓飞向时代周报记者坦言，LED作为新兴产业，政府大力扶植，推行相应的补贴政策，补贴数额较高，这在行业是常态，这也是LED行业发展起来的必经阶段。尤其德豪润达正处于起步阶段，这个问题则显得比较突出。

　　据了解，德豪润达获得的政府补助名目繁多，除了LED芯片生产项目重大产业化项目资助资金、MOCVD设备研究开发补贴资金、LED生产线补贴款等与资产相关的政府补助外，还包含研发及技术创新补贴奖励、省市财政补贴资金、进口设备补贴、进口设备贴息、重点企业项目补助金等与收益相关的政府补助，林林总总，多达十几项。

　　近几年，为了扶植LED产业快速发展，各地政府一直在推行补贴政策。扬州市政府于2009年开创了针对MOCVD进行现金补贴的先河，一度推行提供一台MOCVD机补助1000万人民币，并以现金给付的政策，这吸引了LED企业如雨后春笋般冒出，各地政府纷纷效仿，养肥了不少MOCVD制造商，也推动了国内MOCVD数量急剧增长。

　　据有关统计数据显示，2009年，国内LED外延芯片企业拥有的MOCVD仅为130台，而到了2013年底，这一数量已经增长到了1017台，增长近8倍。然而，随着LED产能的快速扩张并趋于饱和，自2011年开始，LED芯片产能开始过剩，价格一路下跌。补贴政策也开始日趋理性，国内首个推行MOCVD补贴政策的扬州市政府也于2011年叫停发放MOCVD设备的采购补贴，LED企业自身的盈利能力则被迫切视为题中之义。