显微镜

　　IPO上市成LED显示屏企业的救命稻草?

　　LED显示屏作为国内最早也是最为成熟的LED应用领域之一，目前正经受着一个市场严寒期。

　　由于LED显示屏进入门槛低，目前全国具有数千家与LED显示屏业务相关的企业。也正因为如此，市场竞争越来越激烈，一些企业以次充好，将价格压得很低。目前国内LED显示屏企业的毛利润一般维持在15-20%。山木显示技术公司总经理史国光对高工LED记者表示："现在国内LED显示屏的利润已经到底了，企业要维持正常运转至少需要做到30%的毛利润。

　　据了解，由于今年以来受到美国经济以及欧债危机的影响，全球LED显示屏的平均利润较去年下降了10-15%，其中国外企业下降了10%，国内企业更是下降了15%以上。

　　从去年开始，国内以显示屏为主营业务之一的LED上市公司就有4家，而以显示屏器件封装为主营业务之一的上市公司也达到3家。

　　雷曼光电董事长李漫铁此前表示，国内LED显示屏上市企业只要有5家就够了。

　　据了解，目前国家对LED行业甚为看好，排队等上市的LED显示屏企业也日渐增多。有业内人士坦言，上市不是一了百了，关键还是要看企业是否有核心竞争力，上市之后能否保持稳定的利润增长率。

　　针对现有的几家以LED显示屏业务为主的上市公司，有不少业内人士对于部分企业毛利润甚至达到了50%表示了自己的质疑。他们表示，现在LED显示屏企业能够达到10%的利润率就已经很不错了，部分上市公司的财务报表存在不少水分。

　　根据一位中国证监会内部人士表示，目前国内正在申报上市的LED显示屏企业仍然络绎不绝，包括北京利亚德、金立翔、深圳艾比森等。

　　据了解，目前国内LED显示屏市场早已经是一个相对成熟的“红海”，企业为了未来的业绩预期及迎合产业发展的趋势，努力维持对部分高端显示屏项目的研发投入之外，纷纷进军LED照明市场，以便借此蒙混过关冲击上市。

　　资本涌入，产能过剩加剧

　　聚飞光电招股书显示，公司计划募集资金投向背光LED器件扩产项目、照明LED器件扩产项目和LED技术研发中心项目。募投项目完全达产后，背光LED器件产品的产能将新增1440百万只/年，照明LED器件产品的产能将增加660百万只/年。万润科技招股书则显示，公司计划将募资主要投向新型高光效贴片式LED生产建设项目和LED绿色节能照明灯具生产项目，项目达产后，公司每年将新增9.84亿颗各种规格的贴片式LED光源器件的生产能力和各类LED照明灯具79.2万盏和灯条66万米的生产能力。

　　这只是12月份两家拟上市公司的产能扩张计划，从德豪润达(002005,股吧)到雷曼光电，从拓邦股份(002139,股吧)到天通股份(600330,股吧)还有紫晶光电、璨扬光电等等，正在扩大产能的LED企业可以列出一个长长的名单。在产能迅速扩张的背后，是否有足够的需求支撑呢?

　　“消费者可以花10块钱甚至更低价格买一个7W左右的节能灯泡，而买一个3至5W的LED灯泡大约需要80元左右，这种情况下你会怎么选择呢?”东莞证券某行业研究员提出这样一个很容易回答的问题。他指出，LED企业目前的终端产品基本是出口为主，国内应用主要是以背光屏、显示屏为主，照明领域的需求还未启动。在民间需求启动尚早的情况下，仅仅依靠政府的财政补贴和行政采购，不太可能提供与迅速扩张的生产能力相匹配的需求。在这种情况下，LED产业，特别是中游的LED封装行业很难逃避一场残酷的寒冬。

　　由于过多的资本涌入，国内LED却还面临着无序的尴尬。“没有固定的标准，企业生产的产品质量参差不齐。”上述业内人士表示，在零售市场，标出LED产品的价格从十几块到几百块不等，而LED灯具的成本较高，目前还难以平民化，一般的低价LED灯具有可能是假冒伪劣的。

　　LED并购潮

　　这跟扎堆IPO有何关系?原来，追求规模须有大笔资金。如果自身规模无法快速扩充，明年可能成为别人整合的目标。

　　过去一年行业已现并购潮。据数据显示，7月以来，全球LED业已发生13起并购案，中国市场4起。

　　张小飞说，国内LED企业被收购，一般与产能过剩、价格下滑导致运营资金短缺有关。

　　正在中国寻求设厂的欧司朗，半年来疯狂并购：7月初，欧司朗收购德国Siteco;10月，通过Townsend Ventures完购EnceLium;11月，收购Traxon Technologies剩余股份。

　　国内一家LED封装上市公司高层透露，去年欧司朗曾开出10多亿元价格，要买下他的公司，但被他拒绝，后来他选择了自行上市。欧司朗光电半导体亚洲副总裁陈坤和说，收购可加速布局中国，省时间。

　　GE、科锐和飞利浦几个月来也接连发起并购。它们已经拉大与中国企业的差距。中国企业不愿被甩得太远。11月中旬，中油洁能以3.86亿港元收购内地LED照明企业通达;德普科技以1.24亿元收购Mega Wide和Starry View所有股权，获得内地、香港及欧洲品牌产品销售业务。此前，德普还以1.6亿元收购君誉科技60%股权，间接获得江西伟光95%股权。

　　德普董事长李永生说，公司原电解电容业务增长乏力，年初开始并购涉入LED业，目前公司已斥资10亿元收购4家LED企业，未来还将物色新目标。

　　但目前差距仍很大。雷曼光电董事长李漫铁说，本地上市公司最大的营收不超过10亿元，台企收入已达50亿元，欧美巨头则大约70亿元。聚飞、万润、利亚德和深圳长方招股说明书显示，4家企业营收仅4亿元左右。

　　IPO或许能从资本的角度给本地带来扩张机会。除可大量采购MOCVD设备(每台约300万美元)、整合扩张外，它们也面临一个严峻问题：背光市场接近饱和，依靠补贴的工程市场不可能无限持续，而通用照明市场远未普及。它们必须留点粮食度过冬天。