（原标题：A股“认亲记”：聚灿光电和乾照光电太像了 谁在二级市场上支配它们？）

摘要：若聚灿光电、干照光电在今年秋天相望时会发现，彼此可能是在照镜子。

见习记者 林坚 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 陈锋 北京报道

若聚灿光电(300708.SZ)、干照光电(300102.SZ)在今年秋天相望时会发现，彼此可能是在照镜子。二者拥有的过去与现在极为相似：在长期低迷的股价中游走，却在9月至11月，即自然界的秋天来了一波暴涨，丰收割下投资者梦寐的涨停板，期间还夹着大股东欢欣雀跃的减持。

二级市场是投资者的天堂与地狱，一念之间的操作往往带来不同的后果。近期，这两家第三代半导体概念个股均上演了六连阴。在两者的投资者论坛之间相互切换，股民们的捶胸顿足分不清到底身在哪只股票。今年，两只个股的财务报表也如出一辙，两个字，亏损。

他们都经历了什么？聚灿光电方面接受《华夏时报》记者采访时表示，“存在的风险我们及时向投资者发出了警醒，我们将在今年年报拿出一个完整的经营情况作复盘，期待届时关注。”而干照光电方表示，“目前不方便回应采访，但是我们很乐于和投资者保持良好沟通。具体什么时候方便做回应，暂时无法给一个准确时间限期。”

二者有相同之处。《华夏时报》记者采访行业分析师时得到答案，在LED产业链上，两者都乘着第三代半导体行情的“东风”。

图为聚灿光电近一年股价走势（前复权）

图为干照光电近一年股价走势（前复权）

聚灿光电：数百倍PE与业绩天差地别

在2018年4月到今年9月初期间，股价低迷了两年时间的聚灿光电在近日获封“氮化镓的妖股”之名。9月3日至9月14日期间，该公司股价累计涨幅达125.98%，因显著偏离同期创业板综指涨幅，收到深交所的关注函；本月初，3日至5日，该公司股价累计上涨37.61%，累计成交额为56.68亿元，换手率为96.61%，市盈率高达967.66倍。由于股价累计涨幅较大、换手率高，市盈率显著高于行业平均水平，公司发出股票交易异常波动公告。

两次股价暴涨的背后，却不是与之相对应的利好消息。第一次暴涨出现在聚灿光电8月12日发布半年报之后的一个月。据半年报显示，该公司在上半年度实现营业收入6.13亿元，同比增长36.00%，归属于上市公司股东的净利润1367.83万元，同比增长76.02%，但归属于母公司股东的扣除非经常性损益后净利润为-2669.74万元，同比下降186.4%，业绩与股价暴涨并不是很符合。

第二次暴涨是由于公司在11月2日放出公告称，为了促进新一代信息技术相关应用领域的科学研究与应用技术发展，其子公司与中国科学院半导体研究所签订了新型氮化物智慧光电联合实验室协议。这是利好的消息，聚灿光电同时表示，该协议受现有科学知识、技术水平以及技术需求限制，是否能取得研发成果具有不确定性，即使取得研发成果，其是否能转换为经济效益亦具有不确定性。

如愿的股价暴涨与不如愿的现实冲撞对于投资者而言是魔幻的。11月5日，聚灿光电收盘报收38.6元/股，随后至17日的8个交易日中，尽管因板块行情热度收获一个涨停板，但还是遭遇了7天的下跌，其中6连阴。11月17日，公司报收31.36元/股，跌幅19%。

据了解，聚灿光电的主营业务为化合物光电半导体材料的研发、生产和销售，主要产品为GaN（氮化镓）基高亮度LED外延片、芯片。该公司于2017年10月在创业板上市，具有第三代半导体、LED等概念属性。

聚灿光电近一年涨停10次。有多数投资者在投资论坛指出，聚灿光电的股价是被股东自私利益所搞砸的。记者注意到，10月16日晚间，聚灿光电发布公告称，公司控股股东及实际控制人兼董事长潘华荣、持股5%以上股东孙永杰、京福投资等六名股东拟合计减持公司不超2,624.18万股股份，占公司总股本比例不超10.08%，减持原因为股东自身的资金需求。其中，景福投资近乎“脱手式”减持。而就在减持公告发出的前三日，聚灿光电才刚刚称，首发前已发行的1.43亿股股份解除限售，实际6,728.75万股股份将于10月16日上市流通。

11月，面对暴涨的股价与过高的估值，聚灿光电在发出的公司股票交易异常波动公告中称“部分股东包含实际控制人、5%以上股东存在减持计划，期限自2020年11月9日至2021年5月8日。公司特别提醒投资者，近期存在减持风险。”

11月17日晚间，聚灿光电发布公告称，公司近日收到公司持股5%以上股东兼董事徐英盖先生发出的《关于股份减持计划实施进展的告知函》，获悉其于2020年8月17日至2020年11月17日期间，通过深圳证券交易所累计减持公司股份约261万股，达到公司总股本的1.004%。截至2020年11月17日，减持时间已过半。

减持与股价的波动息息相关，多数股民对此深恶痛绝，一般的减持会被视作股东并不看好公司的发展而采取的套现走人的手段。除此之外，估值过高与业绩不匹配也是股民为之担忧的情况。

最新市盈率达到798.4的聚灿光电，在所处行业平均50PE中格外突出。对于该情况，聚灿光电对《华夏时报》记者表示，公司注意到高PE的情况，及时做出了股东减持的风险预警。

聚灿光电继半年报差强人意之后，三季报依然不能服众。2020年第三季度，该公司尽管营业收入为3.92亿元，较上年同比增长16.49%，但归属于上市公司股东的净利润为278.60万元，较上年同比下降56.85%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1494.44万元，较上年同期也下降了74.41%。

《华夏时报》记者发现，今年该公司第一季度，第二季度，第三季度的净利润同比增长率、营业收入同比增长率及毛利率(%)等数值均出现下降。同时，公司的净现金流分别为0.48亿元、0.13亿元、0.23亿元，也是减少的趋势。

《华夏时报》记者翻阅聚灿光电各年报发现，该公司的资产负载率长年居于高位，从2018年开始，该项数值就维持在70%左右，与之对应的，公司经营活动产生的现金流量净额所呈现的造血能力却不是很强，2018年至今年三季度，该项数值不到4亿元。根据最新财报，该公司货币资金为2.9亿元。

图为聚灿光电近年来相关财务指标

记者留意到，聚灿光电的业绩与政府的补助息息相关。据该公司财报及公告显示，该公司上半年利润主要得益于计入当期损益的4773.96万元政府补助金，且自2020年7月21日至11月6日期间，该公司还累计收到与收益相关的各类政府补助资金共计人民币约846万元。记者翻阅及计算该公司往年政府补助明细，2014年至2018年，该项数值合计约1.1亿元。

图为聚灿光电企业自由现金流量表

《华夏时报》记者采访该公司时，其表示，“我们是做实业的企业。”针对业绩的滑水，聚灿光电在多份财报中表明，LED行业相关技术的不断进步在推动生产成本逐步降低的同时，亦促使LED芯片市场价格呈现下降趋势是半导体元器件行业的普遍规律。公司所处的LED行业受宏观经济环境、上下游产业链景气度及同业竞争对手产销状况等多重因素影响，市场竞争态势较为严峻，整体发展较为缓慢。同时，LED外延芯片产业向更高标准、更大规模趋势发展，亟待建立以规模化满足差异化需求的快速品质响应机制，在以规模制胜的高度集约化竞争形势下，芯片厂商马太效应凸显。聚灿光电表示，公司不断将加强研发、技术创新，提升产品性能、可靠性、良率等综合指标，构建以“技术+品质”为引领的竞争优势；同时，加强高压、倒装、背光及高光效产品市场开发力度，提升高附加值、高毛利产品的比重。但该公司也表示，“近年来，公司LED芯片产品面对激烈的市场竞争，销售单价同比变动呈下降趋势，未来一段时间内，产品市场价格下降风险依然存在。”根据近六年年报计算，聚灿光电研发投入总额逐年递增，平均研发投入总额占营业收入比例约为5%。

据了解，近30日内无机构对聚灿光电进行调研。根据同花顺iFinD数据显示，截至9月30日，聚灿光电在册股东总计44585户，相比上一季度增加19861户，升幅为80.33%，但仅有4家持有主力机构持有聚灿光电（QFII3家，一般法人1家)，持仓量总计275.06万股，占流通A股1.52%。

干照光电：股东减持与业绩变差

同为“光电”，也同为LED产业链一员的干照光电和聚灿光电拥有极为相似的经历。首先是最为直观的二级市场表现，11月10日至17日，干照光电也迎来了自己的六连阴。从10日收盘价9.3元/股萎缩至17日的7.76元/股，跌幅达17%。

资料显示，干照光电从事半导体光电产品的研发、生产和销售。LED外延片和芯片、砷化镓太阳电池外延片及芯片是该公司的主营产品。在业绩方面，干照光电也与聚灿光电一样，让投资者面色露难。

根据干照光电发布的2020年三季报显示，该公司前三季度实现营业收入8.62亿元，同比增长22.73%，但归属于上市公司股东的净利润亏损了2.41亿元，较上年同期亏损增加，为383.87%，其中第三季度亏损6290万元，较上年同期也是亏损增加。

在季报中，对于净利润降低，该公司解释称，主要是受新冠肺炎疫情及整个行业环境的影响，LED芯片市场价格持续走低，毛利率同比大幅下降；同时受南昌蓝绿芯片项目贷款影响，财务费用同比增加；受市场价格下降影响，存货减值损失同比增加；报告期收到的政府补助减少致使其他收益同比下降。其中，最后一点反映出来的公司与政府补助的关系与聚灿光电也颇为相似。根据财报，即使补助减少，计入本期损益的政府补助仍有4592万元。

由于自带第三代半导体和LED等概念，受行情影响，该公司在9月的股市表现突出。根据盘面，8月31日至9月8日7个交易日，干照光电连续上涨，其中3次触及涨停，股价大涨约118%。上涨的日期节点与聚灿光电颇为相似。

但是与聚灿光电不一样的是，干照光电的股东减持来得更早些。9月8日，公司大股东紫金15号、东南烨实业发公告分别减持1430万股、2815万股，分别占公司总股本的2.02%、3.98%，套现金额约5.35亿元。随后9月14日晚间，该公司又发布减持预披露公告称，公司股东东深圳和君正德资产管理有限公司旗下的两款基金产品，正德远盛产业创新结构化私募基金（正德远盛）与正德鑫盛一号投资私募基金（正德鑫盛），计划通过大宗交易、集中竞价或其他合法方式在公告发出的6个月内，合计减持不超过4245万股，占公司总股本的6.00%。

与聚灿光电一样，涉及大股东的大笔且持续的减持套现同样引起投资者担忧。根据同花顺iFinD数据显示，干照光电在册股东总计102448户，相比上一季度增加54424户，升幅为113.33%。共5家主力机构(信托公司1家，一般法人4家)持有干照光电，持仓量总计2.02亿股，占流通A股28.60%。

图为干照光电近年来相关财务指标

结合干照光电的基本面，记者发现，该公司往年业绩与盈利能力也较为一般。其中，销售毛利率呈下降趋势，资产负债率呈抬升趋势。截至今年三季报，公司现有货币资金4.72亿元，同比年初减少45.56%。不过，干照光电在研发投入方面保持一个不错的水平，2010年至2019年，平均研发投入总额占营业收入比例7.1%。但值得一提的是，该公司在三季报中称，截至报告期内，公司并未发生接待调研、沟通、采访等活动。